摩通料瑞声复甦仍存挑战 削价至38元

热点视点 2020-07-12
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摩通   瑞声科技(02018)

评级:中性

目标价:45元 -> 38元 (较前收市价36.95元有2.8%潜在升幅)

摩根大通于瑞声公布业绩后发表报告,认为瑞声最坏情况已过,但复甦道路仍充满挑战。

报告指出,瑞声次季收入按年跌18%,但按季升2%,达至38亿元人民币,符合预期,当中每股盈利为28分,比市场估计的47分曳,但摩通相信瑞声下半年销售与毛利率会改善,因受惠新iPhone产品推出。

不过,摩通指瑞声未来挑战仍大,尤其声学及震动摩打竞争大,虽然光学业务上半年销售大升50%,但主要是受惠低基数增长,并相信与大立光及舜宇(02382)毛利率差距难以收窄,故建议投资者宜观望。

基于市场竞争大累毛利率复甦慢,加上上季业绩差过预期,故降今明两年每股盈利预测10%及6%,达至2.35及2.82分,目标价亦从45元,降至38元,折合13倍预测明年市盈率。

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